運營商半年報悉數(shù)發(fā)布，行業(yè)更微觀的發(fā)展態(tài)勢被呈現(xiàn)出來。盡管運營商半年報表達(dá)的邏輯各有差異，但是都向投資者表現(xiàn)出了自己最美好的一面。中國移動巨大的鏈接規(guī)模、快速增長的寬帶用戶數(shù)和物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)、同口徑比較更高的收入增長率，中國聯(lián)通大幅領(lǐng)先行業(yè)的收入增長率、倍增的凈利潤，中國電信領(lǐng)先行業(yè)的收入增長率、快速增長的移動用戶數(shù)，都給人留下深刻印象。除了這些大數(shù)，還有些有意思的小數(shù)值得留意。

個人市場的隱形負(fù)增長

中國移動半年報顯示，個人移動市場收入2681.73億元，同比增長1.1%。這個同比增長是對上年同期收入采取新收入準(zhǔn)則口徑靜態(tài)模擬測算值，如果按去年同期的實際值測算，實際上是負(fù)增長的。2017年上半年，在未計算其他增值業(yè)務(wù)的情況下，即手機上網(wǎng)流量收入加上語音及短彩信收入為2874.75億元。簡單測算下，不進(jìn)行同口徑處理，2018年中國移動個人移動市場收入估計增速為-6%左右。什么原因造成的？表面上看是會計準(zhǔn)則的變化，實際上還是個人移動市場增長動力出現(xiàn)了問題，占比過半的手機上網(wǎng)流量收入，增速大幅放緩。2018年上半年手機上網(wǎng)流量增幅163.9%，手機上網(wǎng)流量不進(jìn)行口徑處理，只增長了6.9%，就算是同口徑處理也就增長了15.3%，量收的關(guān)系有點理不順。是用戶的質(zhì)量問題還是資費的問題？在同樣的降費要求下，中國移動4G用戶的DOU起點低，爆發(fā)力不足，已經(jīng)很說明問題。

或已觸底的短彩信收入

對比近幾年的中國移動收入貢獻(xiàn)分布圖，你會發(fā)現(xiàn)今年的有點不一樣，那就是短彩信收入的貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，貢獻(xiàn)了收入增長率的0.1%。中國電信的收入貢獻(xiàn)分布圖也顯示其它移動業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)了0.1%。這是巧合還是行業(yè)共性，帶著這個疑問，翻閱了工信部公布的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示移動短信業(yè)務(wù)從今年開始無論是業(yè)務(wù)量還是收入都出現(xiàn)了正增長，扭轉(zhuǎn)了之前一路下滑的局面?？磥恚髽I(yè)短信持續(xù)增長已經(jīng)能夠彌補個人使用短信量的下滑，進(jìn)而使得整體短信使用量觸底回升。一個曾經(jīng)輝煌而后沒落的百億級業(yè)務(wù)收入的止跌回升，對行業(yè)來說是個好消息。

成本節(jié)約帶來績效改善

三家運營商中報的凈利潤指標(biāo)表現(xiàn)都比收入指標(biāo)要好，成本節(jié)約發(fā)揮了大作用。中國聯(lián)通尤為明顯，財務(wù)費用是減少成本的重點，通過減少帶息債務(wù)，減少利息支出，進(jìn)而降低財務(wù)費用。2018年上半年中國聯(lián)通凈利潤為58.92億元，較2017年上半年增長了35.46億元。其財務(wù)成本下降92.1%，節(jié)省22億元。付息債務(wù)利息大幅減少一般可能提示兩個信號：一個是短期內(nèi)企業(yè)沒有太多新的投資需求，提前償還相關(guān)債務(wù)，另一個是找到了更低利率的債務(wù)，替換了原來的債務(wù)。從中國聯(lián)通折舊及攤銷的下降，可見前者的可能性更大，短期內(nèi)網(wǎng)絡(luò)擴容的意愿不大。在收入增長不明顯的情況下，大幅減少成本支出對改善利潤的大有裨益。

被低估的寬帶市場競爭

中國移動寬帶接入用戶數(shù)近年來的快速發(fā)展已經(jīng)引起了行業(yè)的關(guān)注，特別是今年上半年寬帶接入凈增用戶份額達(dá)到66.5%（要比中國移動半年報測算的56.7%，高出接近10個百分點），大家對其超過電信的預(yù)期更高了。然而，寬帶市場的競爭僅僅是用戶超越的競爭嗎？中國移動的寬帶低價策略，不僅發(fā)展了用戶，還成功的把對手的ARPU值大幅拉了下來，中國電信半年ARPU下降了接近10%。如果把近兩年的數(shù)連起來看，會發(fā)現(xiàn)中國移動在拉低競爭對手寬帶ARPU十幾到二十個百分點的同時，自己的ARPU提升了接近十個百分點。我們之前過多的關(guān)注用戶數(shù)，可能低估了寬帶市場競爭的殺傷。