今年3月份，最火熱的話題莫過于“中美貿(mào)易戰(zhàn)”。而這一戰(zhàn)，雖然還沒正式開打，但是大哥們的話語成了資本市場(chǎng)上一個(gè)狂風(fēng)，不少跟貿(mào)易戰(zhàn)扯上關(guān)系的票都被刷下來不少。
比如萬洲國際，這個(gè)豬肉霸主，本來今年的投資邏輯是乘著美國稅改優(yōu)惠政策，再加上國內(nèi)的養(yǎng)殖場(chǎng)因?yàn)榄h(huán)保政策導(dǎo)致需要進(jìn)口的豬肉量變多，對(duì)于萬洲國際來說，它無疑是一個(gè)受益者。萬萬沒想到，這個(gè)貿(mào)易戰(zhàn)一來，原本可以飛翔的豬被瞬間從扯了下來。
又或者敏華控股，本來兢兢業(yè)業(yè)做家具還出口到美國，業(yè)績(jī)一直都不錯(cuò)，貿(mào)易戰(zhàn)下來，它也傷了。
但是，總有例外，來看看申洲國際，它是國內(nèi)最大的服裝制造商，制造的衣服主要出口，但是它并沒有受到貿(mào)易戰(zhàn)的影響，原因是它的產(chǎn)能布局，在越南有廠，而且產(chǎn)能充足，貿(mào)易戰(zhàn)來了，它可以把美國的訂單放到越南的工廠加工。
所以，可以看到它的股價(jià)并沒有像上面兩位被刷下來，它依舊該漲的漲。
如果說申洲國際因?yàn)樵侥嫌袕S，產(chǎn)能充足，逃過一劫，沒被傷害。那么，作為國產(chǎn)電視機(jī)龍頭的TCL多媒體，同樣電視機(jī)賣到北美市場(chǎng)，在越南和墨西哥都有工廠，而且產(chǎn)能充足，目前股價(jià)仍然是趴著不動(dòng)，對(duì)于這樣被誤傷的票，我們是不是應(yīng)該尋找上車的機(jī)會(huì)了？
但是，作為乘客的我們，資本市場(chǎng)的車當(dāng)然不能隨便就上，找一輛好車，找一個(gè)好的乘車點(diǎn)，也是關(guān)鍵。那么TCL多媒體是一臺(tái)好車嗎？目前這個(gè)位置是不是一個(gè)好的乘車點(diǎn)呢？下面我們來看看吧~
一、喜歡趴著不動(dòng)的國產(chǎn)電視機(jī)龍頭
如果把TCL多媒體的股價(jià)走勢(shì)拉開來看的話，可以發(fā)現(xiàn)它還蠻喜歡趴著不動(dòng)，太久遠(yuǎn)的我們就不說了，就看這小半年的。
去年10月份，A股的TCL集團(tuán)（000100.SZ）于10月12日發(fā)布集團(tuán)第三季度的產(chǎn)品銷量，第三季度LCD電視機(jī)產(chǎn)品銷量為667.1萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.35%。
而2017年是國內(nèi)的黑電行業(yè)處于比較低迷的狀態(tài)。截至2017年8月30日，電視機(jī)產(chǎn)量、銷量、內(nèi)銷、外銷均同比下降10.7%、7.8%、5.5%、9.3%。而TCL多媒體不降反增，表現(xiàn)優(yōu)于全行業(yè)平均水平。得益于此，TCL多媒體的股價(jià)也開始一路向上，但是，自11月28日發(fā)布供股公告之后，股價(jià)開始下滑，并且把之前漲的都抹沒了。
供股是資本市場(chǎng)比較忌諱的，尤其是高位供股，所以供股之后，投資者對(duì)于TCL多媒體作出了拋的動(dòng)作。
至于當(dāng)時(shí)為什么要供股，TCL多媒體也有作出合理的解釋。2017年中報(bào)的時(shí)候說，公司的現(xiàn)金大約為29億，但是仍然不夠，還需要20億左右，合起來這50億用于將來搞大事情，搞什么大事呢？TCL多媒體在2017年12月參加格隆匯決戰(zhàn)港股路演的時(shí)候表示，這供股募集到的20億，首先有3.5億用于在潼湖區(qū)（惠州）建一個(gè)智能廠房，分為兩期，第一期的產(chǎn)能去到1500萬臺(tái)，第二期的產(chǎn)能是2000萬臺(tái)，合起來就是3500萬臺(tái)，這是一個(gè)什么概念？現(xiàn)在排在全球第二的LG，出貨量目前只有3000萬臺(tái)，TCL多媒體是準(zhǔn)備挑戰(zhàn)第二的地位。
另一方面，這個(gè)產(chǎn)能的增加也有利于集團(tuán)的ODM業(yè)務(wù)發(fā)展。還有3.5億用于研發(fā)，主要是用于一個(gè)AI2.0的研發(fā)，AI2.0是在AI1.0的基礎(chǔ)上發(fā)展，是一種人類與機(jī)器的互動(dòng)，使電視機(jī)更加地人性化，不再是過去的傻傻：播XX節(jié)目。它能夠發(fā)揮去猜想它的主人需要什么，相當(dāng)于有個(gè)好朋友跟你互動(dòng)。
還有用于重組并購，大概7.5億會(huì)用來并購及成立合資公司，但是這里面TCL的bug就在于可能出手沒有那么闊綽，但是勝在有足夠的海外購買經(jīng)驗(yàn)。
供股之后一段時(shí)間，畢竟有著靚麗的業(yè)績(jī)支撐，TCL多媒體在1月初觸底反彈，但是漲了沒多久，今年2月份，資本市場(chǎng)整體回調(diào)，TCL多媒體也不能幸免，隨著大流跌了一波，目前股價(jià)又是趴著不動(dòng)。
二、中國電視機(jī)市場(chǎng)疲軟，TCL為何仍能躺著賺錢？
股價(jià)趴著不動(dòng)不是最可怕的，最可怕的是一家企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)趴著不動(dòng)，但對(duì)于TCL多媒體來說，后者這樣的情況是不存在的。
2017年，全球LCD電視機(jī)市場(chǎng)出貨量疲軟，根據(jù)IHS Technology數(shù)據(jù)顯示，2017年同比下滑幅度為3.6%，而TCL多媒體集團(tuán)的LCD電視機(jī)2017年銷量為2323萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.4%，完全優(yōu)于行業(yè)水平。
筆者認(rèn)為原因有：
1、海外市場(chǎng)發(fā)力
面對(duì)低迷的國內(nèi)市場(chǎng)，TCL為何能夠跑贏同行業(yè)，主要原因是TCL的海外業(yè)務(wù)帶來的。
TCL多媒體于2017年全年的LCD電視機(jī)銷量達(dá)到2323萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.4%，創(chuàng)五年最高升幅，并且超額完成2200萬臺(tái)銷售目標(biāo)。
而這2300萬的突破，也是海外市場(chǎng)增長(zhǎng)帶來的，其中北美市場(chǎng)的銷量更是翻了1.3倍。我們可以看到中國市場(chǎng)的銷量是同比下降2.7%，而海外市場(chǎng)的總體銷量同比增長(zhǎng)33.5%。
我們從下圖可以看到，TCL海外市場(chǎng)銷售額占總營收的比例是逐年上升的，到了2017年，TCL海外市場(chǎng)銷售額占比已經(jīng)去到51%了。
2017年，TCL電視機(jī)總銷量為2323萬臺(tái)，同比增加16.4%，但是國內(nèi)市場(chǎng)的電視機(jī)銷量是同比下降了2.7%去到916萬臺(tái)，所以這個(gè)總銷量的增長(zhǎng)，主要是由海外市場(chǎng)的快速拓展所帶來的。2017年，海外市場(chǎng)的銷量增速同比大幅提升33.5%至1407萬臺(tái)。
下圖是國產(chǎn)電視機(jī)前三品牌的出口市占率，我們可以看到TCL的市場(chǎng)率一直都跑贏同行業(yè)的創(chuàng)維以及海信。根據(jù)IHS Technology及公司出貨量最新的數(shù)據(jù)顯示，TCL多媒體在2017年全球LCD電視機(jī)市場(chǎng)占有率為10.9%，名列第三。
2、國內(nèi)市場(chǎng)靠提價(jià)取勝
下圖是TCL在國內(nèi)的電視機(jī)銷量，我們可以看到2017年銷量916萬臺(tái)，同比下滑2.7%，但明顯好于行業(yè)平均下滑8.1%。
根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，2017年電視機(jī)行業(yè)平均售價(jià)同比提升13.9%，TCL多媒體集團(tuán)LCD電視機(jī)平均售價(jià)以人民幣計(jì)算同比提升15.6%。因?yàn)檫@個(gè)提價(jià)，所以就算TCL多媒體2017年國內(nèi)市場(chǎng)銷量同比下降2.7%,但是營業(yè)額卻有2.3%的增長(zhǎng)。
三、TCL多媒體投資優(yōu)勢(shì)
1、首先從行業(yè)來看
1.1原材料降價(jià)優(yōu)勢(shì)
自2017年第三季度開始，因?yàn)門C液晶面板價(jià)格前期漲幅過大和淡季需求下滑，面板價(jià)格開始逐漸回落。從6月份開始，面板價(jià)格已出現(xiàn)拐點(diǎn)，可明顯看到下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2016年以及2017年上半年電視機(jī)廠商所承受的原材料高價(jià)成本壓力在未來能得到釋放。加上今年開始，電視機(jī)的ASP在上漲，有利于下半年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
1.2互聯(lián)網(wǎng)電視品牌衰退，傳統(tǒng)國產(chǎn)品牌崛起
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)，大家比較熟悉的應(yīng)該是樂視吧。樂視超級(jí)電視用3年時(shí)間給電視產(chǎn)業(yè)帶來了顛覆式的變革，累計(jì)銷量已經(jīng)達(dá)到900萬臺(tái)，迅速搶占互聯(lián)網(wǎng)電視這個(gè)入口。從2013年到2016年，樂視應(yīng)收符合增速為281.1%，2017年上半年應(yīng)收達(dá)到46.5億元，然而卻多年連續(xù)虧損，2017年上半年虧損2.8億元。2017年上半年樂視銷量為100多萬臺(tái)，與全年目標(biāo)700萬臺(tái)相差甚遠(yuǎn)。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，樂視6.18銷量同比下滑57%，與去年同期300%增幅形成強(qiáng)烈對(duì)比。另一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)品牌暴風(fēng)TV也一直處于虧損狀態(tài)，2016年虧損3.58億，2017年上半年虧損0.79億元。
與此同時(shí)，2017年上半年傳統(tǒng)電視機(jī)品牌如海信、創(chuàng)維、TCL的智能電視機(jī)銷量市場(chǎng)占有率比去年同期有所上漲，而互聯(lián)網(wǎng)品牌電視機(jī)比如樂視、小米、暴風(fēng)、PPTV電視機(jī)銷量市場(chǎng)占有率下降5.5%。由此可見，互聯(lián)網(wǎng)品牌的電視機(jī)對(duì)于傳統(tǒng)品牌的智能電視機(jī)市場(chǎng)侵蝕正在逐漸減小。
2、從TCL本身來看
2.1屏幕優(yōu)勢(shì)
依托華星光電的面板產(chǎn)能，TCL多媒體是國內(nèi)唯一，全球唯四（三星、LG、TCL、夏普）具備垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈的電視機(jī)制造商，在穩(wěn)定供應(yīng)和產(chǎn)品升級(jí)方面具有長(zhǎng)期的優(yōu)勢(shì)：
1）通過垂直一體化上下游之間的充分配合，在面板周期出現(xiàn)大幅度波動(dòng)時(shí)候減少成本和供應(yīng)的沖擊，實(shí)現(xiàn)雙方共贏。比如，北美市場(chǎng)的銷售渠道都是提前半年下單的，這個(gè)過程中，如果面板漲價(jià)，對(duì)于一些沒有面板的企業(yè)來說是很致命的，但是對(duì)于TCL多媒體來說，這就不是事了。因?yàn)樗麄儓?bào)的是整機(jī)的價(jià)格，華星報(bào)屏的價(jià)格，加起來一起報(bào)，就算屏漲價(jià)了，對(duì)于TCL多媒體的影響不大。
2）面板廠技術(shù)更新快，能夠帶動(dòng)下游電視機(jī)產(chǎn)品的更新速度。華星光電的G11將于2019年投產(chǎn)，切割面板將以65寸及以上為主，屆時(shí)TCL多媒體在超大屏電視領(lǐng)域?qū)⒕邆涓鼜?qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
2.2占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)電視入口
彩電銷售是TCL的主要收入來源，另外還有一小部分收入來自于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，2017年這塊的收入為1.4億，同比增長(zhǎng)近一倍，其中視頻付費(fèi)及會(huì)員業(yè)務(wù)的占比和絕對(duì)值顯著上升，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商業(yè)變現(xiàn)能力顯著增強(qiáng)。TCL依托智能電視，可以搭建用戶運(yùn)營平臺(tái)，基于付費(fèi)內(nèi)容分成、業(yè)務(wù)流量分成。服務(wù)內(nèi)廣告分成以及有增值服務(wù)的商業(yè)模式來獲得收入。截至2017年12月31日，TCL智能電視機(jī)歷史激活用戶總數(shù)為2354萬，視頻業(yè)務(wù)共有2197萬用戶，同比提升26.3%，付費(fèi)用戶數(shù)量達(dá)到205萬，同比增長(zhǎng)1.99倍，用戶日均開機(jī)時(shí)長(zhǎng)達(dá)4.9小時(shí)，同比增長(zhǎng)16%，用戶粘性強(qiáng)。
2.3海外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)
同時(shí)TCL也很重視海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。TCL在北美、歐洲、新興市場(chǎng)和多家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)都有合作。2016年，TCL多媒體與巴西家電巨頭SEMP成立了聯(lián)營公司，雙方共用渠道和資源，來提升品牌推廣能力和供應(yīng)鏈效應(yīng)。2017年，海外市場(chǎng)的銷量增速同比大幅提升33.5%至1407萬臺(tái)。TCL多媒體在北美市場(chǎng)已打開6大主要家電銷售渠道，并與全美最受歡迎的智能電視生態(tài)系列Roku合作推出高性價(jià)比4K機(jī)型，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，在北美市場(chǎng)的銷售排名從去年同期的第六位上升至第四位。
TCL在多個(gè)國家的市場(chǎng)份額都排名前列，新興市場(chǎng)LCD電視機(jī)銷售量同比增加21.5%，其中巴西市場(chǎng)表現(xiàn)靚麗，銷售量同比增長(zhǎng)149.6%；菲律賓2017年全年按銷售量計(jì)算市場(chǎng)排名第三，在泰國排名第四，在越南和澳洲排名第五。
結(jié)尾：
貿(mào)易戰(zhàn)開始之后，資本市場(chǎng)上不少跟美國有相關(guān)業(yè)務(wù)的股票都被刷下來一波，TCL多媒體目前屬于橫盤狀態(tài)，雖然跟萬洲國際或者敏華對(duì)比，它不算傷得很嚴(yán)重，但是也屬于不被人注意到的一個(gè)。
從它的業(yè)績(jī)來看，在黑電市場(chǎng)上，它是有優(yōu)勢(shì)的，首先面臨國內(nèi)黑電市場(chǎng)的疲軟，它有能力去提價(jià)并且銷量是優(yōu)于行業(yè)平均水平的。另一方面，在海外市場(chǎng)，它是國產(chǎn)品牌在海外市場(chǎng)發(fā)展得最牛逼的一個(gè)，目前還不斷開展新興市場(chǎng)。并且在產(chǎn)能和面板上，它有一個(gè)其它電視機(jī)企業(yè)都沒有的優(yōu)勢(shì)，比如有華星光電，在墨西哥和越南有工廠。
世界杯來了，不少人，尤其是外國人，都想要換臺(tái)電視機(jī)吧~
目前，TCL多媒體的估值是10倍，同行業(yè)的創(chuàng)維39倍，TCL多媒體不要太便宜~
微信掃一掃
