西南證券3月9日發(fā)布移為通信研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
事件:公司2016 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.70億,同比下降約7.31%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9527 萬(wàn)元,同比下降約6.15%。
深耕海外市場(chǎng),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。移為通信一直致力于物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,主要產(chǎn)品分為三大類:車載追蹤通訊產(chǎn)品、物品追蹤通訊產(chǎn)品、個(gè)人追蹤通訊產(chǎn)品,其中車載追蹤通訊產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入70%以上。公司深耕海外市場(chǎng),90%營(yíng)業(yè)收入源于歐洲、北美、南美市場(chǎng)。海外市場(chǎng)具有市場(chǎng)容量大、競(jìng)爭(zhēng)充分,無(wú)明顯貿(mào)易壁壘等優(yōu)點(diǎn),公司充分利用海外市場(chǎng)優(yōu)點(diǎn),依靠技術(shù)、客戶資源等優(yōu)勢(shì),業(yè)績(jī)一直保持穩(wěn)定高增長(zhǎng),2013-2015年三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為40.6%、凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為50.7%。
M2M行業(yè)前景廣闊,公司價(jià)值隨行業(yè)發(fā)展釋放。公司主要業(yè)務(wù)所在的汽車和交通行業(yè)是M2M設(shè)備第一大應(yīng)用行業(yè)。預(yù)計(jì)2020年汽車和交通連接數(shù)量將增長(zhǎng)至8.45億;汽車與交通設(shè)備連接相關(guān)收入將增長(zhǎng)至370.67億美元。當(dāng)前市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)張,行業(yè)處于快速發(fā)展階段。隨著下游服務(wù)商對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量要求的提高,公司自身的技術(shù)、客戶優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯,我們認(rèn)為公司價(jià)值可隨著M2M的發(fā)展逐步釋放,業(yè)績(jī)繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)。
搶占車載產(chǎn)品4G先機(jī),未來(lái)公司業(yè)績(jī)可期。目前公司CDMA等產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始銷售,相關(guān)4G通信制式的產(chǎn)品已經(jīng)在研發(fā)中。募投資金3個(gè)億將用于開(kāi)發(fā)基于3G的無(wú)線通信終端產(chǎn)品,儲(chǔ)備和開(kāi)發(fā)基于4G的無(wú)線終端技術(shù)和產(chǎn)品,逐步完成對(duì)公司目前2G產(chǎn)品的更新?lián)Q代。完成產(chǎn)品向4G的升級(jí)將顯著改善在現(xiàn)有通信制式下公司產(chǎn)品時(shí)延長(zhǎng),速率低,覆蓋范圍小的缺陷。預(yù)計(jì)基于4G的車載追蹤產(chǎn)品在2018迎來(lái)商用,如果公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利,2018年有望迎來(lái)大規(guī)模商用的市場(chǎng)機(jī)遇。
盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為2.70億元、2.97億元、3.27億元,歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為0.95億元、1.01億元和1.13億元。估算2016年、2017年和2018年每股收益1.59元、1.68元和1.88元。首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展或不達(dá)預(yù)期,募投項(xiàng)目進(jìn)展或不達(dá)預(yù)期。
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