雷軍：小米模式執(zhí)行得好，可以得永生
2018-06-22 09:21:01
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延緩了 CDR 的發(fā)行，小米全力以赴備戰(zhàn)港股。在敲定了基石投資以后，小米最終昂首邁進(jìn)了港股的大門(mén)。
據(jù)報(bào)道。小米今日正式通過(guò)上市聆訊。小米CEO雷軍率領(lǐng)核心高管團(tuán)隊(duì)——總裁林斌、高級(jí)副總裁黎萬(wàn)強(qiáng)、洪鋒、小米CFO、高級(jí)副總裁周受資、小米副總裁王川、劉德等出席路演活動(dòng)。
據(jù)香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，小米發(fā)行價(jià)在 17 港元到 22 港元之間，將發(fā)行 21.8 億股，募集資金額約 371 億港元至 480 億港元。如果此次發(fā)行股本占其上市前股本 10%，以最高招股價(jià) 22 港元推算，公司估值相當(dāng)于 611 億美元。
這個(gè)數(shù)字相較于之前小米 1000 億的預(yù)期肯定是低了不少，也低于高盛、摩根士丹利、摩根大通銀行、中信里昂證券、瑞信等機(jī)構(gòu)給出 800 億至 940 億美元的估值。
昨天的文章中，我們提到，目前資本市場(chǎng)對(duì)小米最大的質(zhì)疑，依然是其自身不斷對(duì)外宣稱的互聯(lián)網(wǎng)公司的“人設(shè)”問(wèn)題。互聯(lián)網(wǎng)公司的市盈率當(dāng)然要比硬件公司來(lái)得高，坐實(shí)互聯(lián)網(wǎng)公司的身份，對(duì)于提高估值是很有幫助的。
從之前小米 CDR 的數(shù)據(jù)來(lái)看，2017 年全年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為 39.5 億元人民幣，即約 47.8 億港元，而小米的招股價(jià)相當(dāng)于今年預(yù)測(cè)市盈率的39.6倍至51.3倍，明年預(yù)測(cè)市盈率為22.7倍至29.3倍。，這遠(yuǎn)高于蘋(píng)果（19倍）和三星（11倍）。
似乎不能用過(guò)去單純的硬件或是互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)定義小米，據(jù)界面報(bào)道，在今天的推介會(huì)上，對(duì)于小米的定位，雷軍有了一個(gè)全新版本的定義：“過(guò)去一個(gè)星期我終于想明白了，小米是全球罕見(jiàn)的，同時(shí)能做電商、硬件、互聯(lián)網(wǎng)的全能型公司。我不care小米是不是互聯(lián)網(wǎng)公司。很多人問(wèn)我到底是給小米騰訊的估值還是蘋(píng)果的估值，我說(shuō)我要騰訊乘蘋(píng)果的估值，因?yàn)樾∶资侨苄偷?rdquo;。
較真一下，如今騰訊的市值為 5810 億美元，而蘋(píng)果則是高達(dá) 9200 億美元，如果是單純的乘法，那這毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)是個(gè)天文數(shù)字了。雷軍真正想表達(dá)的，大概是小米同時(shí)有互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊的市盈率，以及硬件公司蘋(píng)果的利潤(rùn)。
當(dāng)然， 我們還是相信數(shù)據(jù)，CDR 招股書(shū)顯示，營(yíng)收占比高達(dá)的 67.53% 的手機(jī)，依然是小米的絕對(duì)核心業(yè)務(wù)，而小米自稱的“互聯(lián)網(wǎng)公司”，盡管毛利率很高，但占比僅為 9.43%。
互聯(lián)網(wǎng)和硬件小米都是小米的核心業(yè)務(wù)，但目前的發(fā)展依然是一條腿長(zhǎng)，一條腿短，不到 10% 的占比，似乎很難讓投資人相信小米自稱的互聯(lián)網(wǎng)公司定位。
但推介會(huì)上的雷軍依然非常自信，他堅(jiān)信小米“全能”的商業(yè)模式會(huì)讓它區(qū)別于所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：“新物種往往沒(méi)有天敵，很快可以蔓延猖獗，高速成長(zhǎng)。”
對(duì)于實(shí)際價(jià)值與預(yù)期價(jià)值的落差，雷軍打趣地解釋道：“這次550億美元的定價(jià)，就是我也不想開(kāi)價(jià)了，你們隨便開(kāi)吧。總不至于連550億美元都不值吧？”
雷軍的自信也不僅僅體現(xiàn)在數(shù)字上，更體現(xiàn)在對(duì)未來(lái)的預(yù)期上。雷軍表示創(chuàng)新是小米模式的核心：“我們要不停的創(chuàng)新，小米的商業(yè)模式要克服創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，如果執(zhí)行的好，小米可以得永生。”
翻譯一下：靠性價(jià)比產(chǎn)品分?jǐn)倓?chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于未來(lái)的預(yù)期，雷軍表示：“世界上最大的手機(jī)公司極有可能是一家中國(guó)公司，不是華為，就是小米，有極大的概率，就是小米。”
當(dāng)然，資本不相信承諾，這半年來(lái)估值數(shù)字的變化，就是最直接的回應(yīng)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，多名投資者認(rèn)為小米的估值偏貴。一名資深投資者稱，“整場(chǎng)午餐會(huì)都在告訴投資者為什么估值這么高，但理由卻沒(méi)能打動(dòng)我。”
現(xiàn)在小米的當(dāng)務(wù)之急，就是讓更多的投資相信自己這套模式的可行性與前景。至于小米未來(lái)能不能像雷軍說(shuō)的那樣，成為“全能公司”“世界最大的手機(jī)公司”，甚至“永生”，只有時(shí)間能給我們答案了。
責(zé)任編輯：王超奇
